财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(s北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环hì)银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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