自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思>

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不确(què)定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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